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2024年,全球经济体和市场将经历重大转变,加上政治环境的不明朗,预测2024年前景异常困难。我们归纳出全球市场可能出现的四个宏观情景及其各自的机率,进行逐一分析。
我们无法预知未来,也从未试过在完全知晓未来12个月将发生何事的情况下管理资金。有时,我们或许会有一些想法,但良好的投资需要严守纪律并保持开放的态度,做好准备,也需对实际变化作出反应。
普遍来说,要理解宏观经济、社会或政治转变并不容易,除非有关转变已发展成熟,而且新趋势已明显确立。此刻,我们正处于大变局的首个阶段:从低通胀和利率下降转为截然不同的环境。这个转变将令全球经济加剧波动,因此,持有资产所需的风险溢价将会上升。我们预期不同国家和地区的股票回报率差距将会扩大。
在这种环境下,我认为考虑不同情景会带来更大帮助:经济和市场可能出现的各种发展情况。我们评估每个情景发生的可能性,从而及早做好准备,识别支持或反驳特定结果的信号,以便相应进行调整。
在2024年投资展望中,我们就发达经济体阐述了四个投资者应多加留意的宏观经济情景,我们的投资总监将会说明各个情景下不同资产的表现。
未来一年前景如何?全球各地将在2024年举行一连串选举,同时市场将再度聚焦于财政政策。从政治层面来看,各地似乎偏好维持高财政预算赤字,以及不同形式的政府干预。这些开支将令市场定价开始上扬。我们预料资本成本将在2024年成为讨论焦点,不论是企业或者政府,而且也不限于利息成本的短期影响。
毋庸置疑的是,美国选举将最为瞩目。长久以来,美国一直是避险资金的首选地,也是存放贸易顺差收益的地方,有助为公共和私人开支提供资金。在回流趋势和中国对美国货品需求减少的环境下,作为全球储备货币发行国所享有的所谓“特权”似乎正在减弱。这些裂痕很可能在2024年扩大,并促使美联储暂停甚至逆转量化紧缩等货币措施。
中国的周期则处于不同的位置,对其他可受惠于中国需求的亚洲经济体带来积极影响。我们对中国的2024年展望也通过不同情景逐一分析。另一方面,日本与西方经济体一样,正在适应一个时代的终结和另一个时代的开始。
全球来看,最大的转变或许是致力于创造一个更加可持续的世界,以及政策官员设法推动公司和投资者进一步参与经济转型。
世事总是变化无常,但说我们目前正处于”大变局“的时期绝不为过。投资者在2024年宜保持灵活,根据实际情况做好相应改变。
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