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Overview富达国际2024三季度投资展望： 软着陆利好全球风险资产配置，亚洲政策转变提振投资者信心
2024年07月04日
- 全球经济保持强劲，风险资产展现吸引力
- 中国经济在2024年“稳定可控”
- 不同地区开启不同发展路径，展现独特投资机遇
上海，2023年7月4日：今年以来，随着劳动市场和消费需求达到更健康的平衡状态，全球经济表现持续稳健，而这是人们期待的疫情后的常态化吗？富达国际全球解决方案与多元资产主管Henk-Jan Rikkerink基于整体基本面的改善，提出了2024年第三季度需要关注的三大主题：
1. 软着陆与风险资产布局
“2024 年迄今，经济基本面表现稳健，市场迹象显示美国经济仍处在领先地位，同时，欧洲和英国似乎正出现转机，中国内地经济持续回稳。
“顽固的通货膨胀持续降低市场预期，但美国6月劳动市场报告结果强于美联储预期，然而5月通胀走弱，意味着物价上涨不会提速。对美联储潜在降息幅度的预期范围已从年初至今大幅收窄。我们认为，启动降息周期的门槛仍然较高，但近期在抗通胀方面取得了不错的进展。
“软着陆是最有可能的结果，这也将有利于全球经济增长和愿意承受更多权益投资风险的投资者。”
2. 中国经济稳定可控
“从国际投资者的角度，作为世界第二大经济体，中国市场不应被忽视。我们始终认为，受益于中国经济的结构调整，弱化房地产行业的主导地位，寻求以高端制造和消费为主的经济再平衡，中国经济将在2024年 ‘稳定可控’。
“较大范围的政策转变开始在中国经济某些领域初见成效。制造业最为明显，而该行业同时也受益于海外需求复苏。消费端则在假期旅游反弹带动下出现了乐观信号。
“企稳不仅对中国市场而言是好消息，对亚洲其他经济体和投资者也是一个积极信号。”
3. 需策略性资产配置调整
“鉴于稳健的基本面和中国经济持续走强，富达开始增加投资组合风险资产配置，但前提是需要对细微变化有敏锐洞察，我们预计各区域和行业在三季度表现将存在较大差异，因此需要风险策略性配置。
“有一个分歧点在于发达市场货币政策。如我们此前预计，欧元区比美国先行降息。虽然这有助于欧洲充分利用近几个月累积的积极势头，但欧元贬值风险意味着欧洲央行后续的宽松路径将与美联储政策有很大关联。如果美联储不跟进，欧洲央行不太可能进一步大幅降息。”
图 1：美国和日本企业盈利增长驱动股市表现优异
资料来源：路孚特数据流，富达国际，2024年6月
“市场条件将支持美股和日股保持强劲势头。美国的强劲增长和健康企业盈利、日本的结构性利好与企业改革，在一定程度上是支撑这两个市场估值上升的主要原因。但这一情况并不会复制到所有板块，尤其是在美国，我们正在试图挖掘市场泡沫之外的价值，其中中型股目前价格合理，不仅具备强劲的长期增长潜力，而且能适应较高的利率环境。
“板块方面，除了不容忽视的科技股盈利势头，我们也看好美国和欧洲金融股较为积极的盈利修正。
“我们还看好可转债市场，因为这一领域有望受益于股市的持续增长趋势，如果信用利差没有显著扩大，还可提供一定收益保障。该市场出现越来越多优质发行人，来自包括如科技行业等有吸引力的成长型行业。
“我们认为在三季度，在市场中挖掘潜在机会可以提升投资组合表现。全球经济正朝着积极的方向发展，但政策差异将导致不同资产的差异化表现。”
深入剖析亚洲：政策转变提振投资人信心
亚洲很多市场不仅有政策措施刺激当地经济复苏，还有来自着眼长期增长的资本市场改革与经济转型的支持。两者同时发挥积极作用，将吸引投资者的目光。富达国际亚太区股票主管Marty Dropkin进一步剖析亚洲市场，他表示：
“近几个月来，公司治理改革是整个亚洲的共同主题。中国内地、日本和韩国都加大推动企业提高派息和股票回购力度。中国内地在四月公布新“国九条”，包括鼓励分红和改善公司治理等措施。今年早些时候，韩国推出企业价值提升计划，减少所谓‘韩国折让’现象。一年多前，日本东京证券交易所开始要求企业提高股东回报，有效推进公司治理改革计划发展。
“正在进行的改革有望提高整个区域的股息支付率。过去五年，中国内地、韩国和日本企业的平均派息率分别为31%、33%和40%，而全球平均为48%、欧洲为65%[1]，因此亚洲还有相当的改善空间。尽管亚洲‘铁公鸡’（指不分红的公司）可能还需要一段时间才能改变，但今年以来我们已看到了明显改善。此类改革将有助于那些股息持续增长的公司提升吸引力，并推进当地资本市场发展。
“此外，我们持续看到中国经济出现很多积极信号。最明显的是制造业，从海外需求复苏到对高端制造的关注，都会带来有力支持。在本土市场需求相对低迷的情况下，电动车、医疗影像设备和重机械制造商会继续将目光投向海外市场。消费方面已出现一些积极信号，例如假期旅游回暖。
“中国政府在五月加大了政策支持力度，试图消化未出售商品房，同时避免出现新的资产泡沫。这些政策并非为了刺激经济加速增长，而主要是稳定房地产市场，推动经济新增长模式的长期转型，转向由消费和高端制造驱动的新增长模式。我们预计政策制定者将继续关注经济转型目标，利用具备针对性的逆周期宽松政策刺激经济，恢复企业和消费者信心。
“在中国内地经济复苏的同时，亚洲其他市场也出现进展。印度受益于强劲增长势头、客观的劳动适龄人口和强劲的消费支出。尽管选举结果让印度市场出现波动，但应不会打乱该国长期增长趋势。联合政府搭配更多制衡机制，将有助于增强投资者信心。预计近期估值已偏高的中小型股将出现盘整，金融和消费股或会有较好表现。
“中国台湾市场拥有全球领先的半导体和高科技公司，成为全球供应链的重要组成部分。当前我们仍处在AI技术周期的早期阶段，技术的不断发展将继续刺激对先进芯片的需求，支持中国台湾领先企业表现。
“尽管亚洲的前景变得乐观，但未来几个月仍有包括地缘政治、美国利率在较长期保持在高位等风险会对亚洲货币产生影响。但支持性政策和长期改革有望在第三季度提振投资者情绪。”
– 完 –
注：
1 Bloomberg, MSCI and Fidelity International
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