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Overview富达国际分析师调查：全球经济重置就绪 迎接下阶段
2024年02月21日
- 自新冠疫情爆发以来，较多富达分析师首次预期未来一年企业成本将不升反降
- 分析师预计未来12个月大部分行业运营情况将改善
- 日本将成2024年全球经济中的亮点，分析师对日企盈利增长的预期较其他地区更高
- 随着中国企业适应新经济环境，中国经济出现复苏迹象，并预计今年将趋于稳定
上海，2024年2月21日 ─ 富达国际最新发表的2024年分析师调查报告指出，过去两年全球经济经历了2008年以来首次持续的增长放缓，市场普遍担忧经济走势是否将继续恶化。而目前，根据富达分析师的观察，各地企业已具备了扩张的利好条件，其中日本更有望在2024年成为全球经济中的亮点。
富达国际遍布全球各地的分析师为深入了解其研究的地区、产业及企业，每年与各企业管理层共进行超过20,000次会议，相当于每10分钟便有一位富达分析师与一家企业管理层进行访谈。富达每年透过年度分析师调查，整合旗下全球分析师团队对不同地区及不同产业未来一年的看法，为投资者提供独特洞察，以掌握全球经济及行业脉搏。
本次调查显示，随着通胀及薪酬增幅渐趋正常，较多分析师预期未来一年企业成本将会在疫情之后首次下降。此外，大部分行业的分析师预计企业运营情况将有所改善，52%分析师认为其覆盖的行业目前正处于扩张模式，而预期其所覆盖行业在未来12个月内将处于扩张模式的分析师比例更是进一步提升至61%。分析师还表示，大部分企业CEO预计企业盈利将实现增长。
环顾全球市场，亚洲尤其是日本有望成为亮点。中国经济仍处于疫后复苏阶段，近期的经济刺激措施也渐有成效，如在岸市场新发债券的违约率大幅下降。央行有望于2024年推出更多宽松措施，较低的借贷成本或有助企业偿还债务，预期违约风险将维持较低水平。
图1：较多富达分析师预期企业成本将不升反降
富达国际基金经理James Durance在剖析对投资者的影响时表示：“历经疫情爆发后三年的高通胀期，更温和的通胀环境为发达市场央行奠定了降息周期的基础，近期美联储和欧洲央行已开始释放将会降息的信号，将利好债券投资。对债券投资者而言，投资于较长久期债券，将受惠于已见顶并将再次下调的利率，部分寻求较高收益的投资者或会转投高收益债券。”
然而，分析师指出，通讯服务、能源、金融及公共事业等行业的运营情况可能会变得更为艰难。
图 2：各行业所处的周期阶段 ─ 面对挑战
富达国际基金经理Rick Patel表示：“鉴于再融资能力不同，富达预期不同地区、行业及个别企业之间的运营状况差距将扩大，这为聚焦自下而上研究的投资者带来了风险及机遇，投资者需确保其所承担的投资风险可从收益中得到充分补偿，例如在经济衰退时，市场对不同地区银行的韧性评估有所不同，导致各地银行债券出现不同的风险溢价，及截然不同的回报表现。”
对日本经济再通胀感到乐观
日本将成 2024 年全球经济亮点之一，富达分析师对今年日企的盈利增长预期高于其他地区，而研究日本市场的分析师对盈利增幅的预估也最为乐观。分析师的乐观态度与12个月前的审慎态度形成对比，上年度调查显示近三分之一的日本分析师表示，其研究所覆盖的日企CEO预期2023年盈利不会实现增长。本年度调查结果则显示，所有日本分析师均表示，各日企CEO也预计盈利将增长。
无论在资本开支、资本回报率、股息增幅、将成本转嫁给消费者的能力等方面，还是到明年同期其所覆盖的企业是否处于扩张阶段等各方面，研究日本的分析师均较其他市场的分析师给予更高的预期。
图 3：88% 的日本分析师预计其所覆盖的行业未来12 个月将处于扩张阶段
至于亚洲其他地区，2023年中国在疫情之后重新开放，经济并未如市场预期般大幅反弹，中国政府自2023年7月以来逐步加强经济刺激力度，以稳定房地产行业，化解地方政府债务风险，为经济所受冲击提供缓冲。约三分之二（63%）的富达中国分析师表示，所覆盖的中国企业目前正处于商业周期的扩张阶段，较一年前的 44%有所提升。经历了波动的2023年，随着更多刺激措施出台，中国企业逐步调整并适应新经济环境，预计今年中国经济将趋于稳定。
富达认为，至关重要的是，应留意周期性业务动力具韧性的企业，并聚焦于结构性增长主题。
慎防“灰天鹅”
2024年全球将有大量选举举行，整体选民人数较历史上任何一年都多，这将带来政策中断风险。然而，大多数分析师 (65%) 表示，其所覆盖的企业没有显示出对选举结果的特别关注，这是本次调查中一个值得留意的发现。
在选举风险方面，企业间存在分歧，但是大多数企业将之归结为特定行业的特定情况。仅有28%的受访富达分析师表示，当前的地缘政治环境对所覆盖企业的投资计划造成了负面影响，这是自2017年调查开始提出该问题以来，持此观点的分析师比例最低的一次。
图4：地缘政治将如何影响您所覆盖企业的投资计划？
富达国际基金经理Rick Patel补充道：“美国政府的财政前景很大程度上取决于即将举行的总统选举结果，因此选择债券期限应保持灵活性，留意市场趋势并迅速作出反应。部分债券息差已重回金融危机爆发后的紧缩水平，地缘政治风险并未完全反映在债价上，富达倾向于保持防御性，偏好受周期影响较小行业中的优质企业。”
零利率时代结束总会带来压力，目前企业已面临因需求下跌及议价能力下降所带来的压力。然而，今年的调查结果提供了明确信号，即无论经济放缓情况如何，对于大部分企业而言，经济大环境将重置并步入下阶段，这将提振企业发展，而非压垮企业。
说明: 2024富达分析师调查于2023年12月进行，共包含来自全球137位分析师的回复。
关于富达国际
富达国际为全球超过280万客户提供投资解决方案和服务以及退休专业规划。作为一家拥有超过50年历史的私人公司，我们始终以目标为导向，心系下一代并采取长期的投资策略。富达国际的业务遍布全球超过25个地区，总资产达7,762亿美元，服务的客户包括中央银行、主权财富基金、大型企业、金融机构、保险公司、财富管理公司及个人投资者。
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