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Overview富达：特别国债发行方案对债市形成边际利好
2024年05月20日
近日，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知，备受关注的超长期特别国债于5月17日首发。
对于超长期特别国债发行安排及其对债券市场的影响，富达基金管理（中国）有限公司固定收益基金经理成皓表示：“四月政治局会议已经指出‘要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策’，强调以财政政策为主导。近期社融、PPI等经济数据仍显示出经济新旧动能转化过程中呈现不平衡的状态，整体内需有待随着政策发力进一步改善，在此背景下特别国债发行的紧迫性较强。
“但这次超预期的点在于整体发行窗口长达7个月（从5月份一直排期到11月），之前市场普遍认为会集中在近几个月内即二季度到三季度，相比之下实际落地的发行计划在节奏上平缓很多。对此，我们认为主要源于去年四季度特别国债安排所对应的部分项目进度仍在相对初期的阶段，今年新的发行计划仍需一定过程和时间积累并匹配合适的项目投向。
“对于债券市场而言，可以看到收益率在发行计划出台后明显下行，主因供给冲击小于预期，市场担忧情绪有所缓解。虽然在政策端一直强调强化政策合力的背景，我们预期总量上央行将维持稳健宽松的货币政策配合财政发力，包括政治局会议提到的‘灵活运用利率和存款准备金率等政策工具’，但倘若如先前市场预期那样特别国债在两三个月集中发行，对应每月的净融资量（即利率债的净供给）就会显著增加，债市就有可能会出现类似去年四季度上行20-30个基点这样较大幅度的调整，容易造成金融市场的不稳定，也会提高整体财政部发债的成本。所以整体来说，此次特别国债发行方案在节奏上的预期差对债券市场形成边际利好，我们对中长期国债收益率波动的预期有所改善。”
– 完 –
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