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Overview重磅利好政策出台，如何解读？
2024年09月24日
“一行一局一会”出台重磅利好政策，涉及楼市、股市、债市、汇市
国务院新闻办公室9月24日上午举行新闻发布会，央行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。新闻发布会期间，“一行一局一会”出台多项重磅利好政策，涉及楼市、股市、债市、汇市。
在多项重磅利好政策的加持推动下，A股市场、港股市场迎来大幅反弹。截至收盘，上证指数涨4.15%报2863.13点，深证成指涨4.36%，创业板指涨5.54%，科创50涨3.73%。A股全天成交9747.6亿元，创4个月新高。港股方面，恒生指数收涨4.13%报19000.56点，创2023年3月1日以来最大单日涨幅；恒生科技指数涨5.88%报3915.58点，恒生国企指数涨5.09%报6714.47点，港股今日成交2423.99亿港元。（数据来源: Wind, 2024年9月24日）
部分政策及重要论述梳理如下
政策利率、存款准备金率
- 将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%；
- 预计本次政策利率调整后，将会带动中期借贷便利的利率大概下调0.3%；
- 近期将下调存款准备金率0.5个百分点；
- 今年内将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；
楼市
- 降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，预计存量房贷利率平均降幅在0.5个百分点左右；
- 全国首套房二套房最低首付比例统一为15%，各地可以在此基础上因城施策自主确定；
股市、债市、汇市
- 将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力；
- 创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票；
- 将进一步支持汇金公司加大增持力度，扩大投资范围的有关安排，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市；
- 将加大银行债券市场违法违规行为查处；
- 近期主要经济体货币政策进行了调整，人民币汇率贬值压力明显缓解。
（数据来源：Wind，富达基金整理）
核心观点解读
对市场流动性支持政策超预期，利好大盘及高股息股
富达基金投资主管 聂毅翔
今日出台一系列重磅利好，市场反应积极。总的来说，货币政策超出市场预期，房地产政策基本符合市场预期，对市场的流动性支持大超预期。
我们认为，真正超预期的内容主要体现在对市场的流动性支持政策方面，明确增量利好大盘股和高股息股票。货币政策已经超预期，后续市场表现是否可以持续，主要观察财政政策是否同步发力。如果企业总体盈利无法得到改善，在利率进一步下行后，资产荒将可能加剧，稳定高股息和高流动性的大盘股票将更具投资与配置价值。在未见财政端进一步发力之前，我们继续看好高股息股票和大盘高流动性股票；对消费和地产板块继续保持谨慎。展望后市，期待后续财政政策发力以及年底政治局会议为明年经济作出积极定调。
货币政策超预期，长期利好债券资产
富达基金固定收益部副总监 成皓
总体来说，此次超预期的货币政策体现了中央对达成年内、乃至更长期经济目标的决心。同时我们仍需看到，当前经济所面临的核心问题在于有效需求不足产生的压力。一方面，地方政府较高的杠杆率与债务风险，使得过往起到逆周期调节作用的基建投资受到掣肘；另一方面，房地产也面临人口增长减缓与城市化阶段性饱和带来的长期结构性问题；而企业与个人在这些宏观因素下对于收入预期的不确定性增加，从而逐步减少支出并带来负循环。我们认为仍需财政端的进一步发力来提振内需。
短期来看，超预期的降准对于资金面的改善确定性较高，因此，短端利率的安全性较高。对于长久期利率债而言，在前期利率快速下行后，机构的止盈力量叠加对于经济刺激的预期，短期内可能会有调整压力，但从中长期来看，如果利率下行通道不改，配置力量可能仍然较强。中长期来看，较宽松的货币政策整体利好债市。后续存量房贷利率以及存款利率下降的预期，预计会在比价效应与资金成本端利好债券资产。今天的新闻发布会中超预期的货币政策也表明，宽松的货币政策将是保障经济目标达成的重要条件，因此我们也预期货币政策将长期维持对于债券基本面有利的状态。
积极信号，关注后续政策出台和执行情况
富达基金股票基金经理 张笑牧
此次央行降准、降息、下调存量房贷利率，创设新的政策工具支持股票市场发展。这一系列政策举措的积极作用不仅限于对房地产和股市的流动性支持，更深层面的，有利于扭转中国货币流速的下降趋势。尤其是关于股市的相关政策，如果得到顺畅执行，预计能够通过股市这一媒介盘活部分空转或闲置的资金，从而改善中国的有效货币流速。后续如果股市的财富效应得到修复，预计将撬动更广泛领域的投资情绪，从而改善就业和居民收入预期，推动消费复苏，并最终推动中国经济稳步发展。
由于中国经济体量巨大，需要一系列的政策组合拳压茬推进，才有可能实现前述积极的政策效果传导。因此，市场参与者在今天预期改善的基础上，仍会继续观察后续政策的出台和执行情况。
重磅利好落地，提振市场情绪
富达国际亚洲经济学家 刘培乾
今天出台的相关重大利好政策对市场来说是一个积极的提振，预计将在短期内改善市场情绪。此前，市场一直预期监管当局将采取更加渐进的方式，但此次一次性宣布下调政策利率并配套相关重要举措，彰显了当局对支持国内需求的高度重视。我们还注意到，此次出台的一系列宽松政策并没有改变高质量发展的进程，当局仍然坚持通过平稳、过渡的方式来调整经济结构，向高质量增长的目标稳步推进。
另外，央行行长也给出了明确的前瞻指引，并暗示了在适当的情况下有可能进一步下调存款准备金率和政策利率。我们欢迎当局就货币政策给出明确的指引。从全球范围来看，在许多发达经济体开启降息周期后，中国央行将有更大的空间来采取宽松政策，并同时保持人民币汇率的基本稳定。