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Overview美联储降息落地，国内资产未来走势如何
2024年09月20日
美联储大幅降息50个基点
美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%-5.0%，这是自2020年3月以来美联储首次降息，主要因为有迹象表明美国通胀放缓，劳动力市场正在走弱。不过，美联储主席鲍威尔随后在声明中强调，由于美国经济依然相对强劲，联邦公开市场委员会（FOMC）并不急于继续放松货币政策。
美国经济软着陆仍是大概率情形
富达国际全球宏观及策略资产配置团队表示，我们继续将软着陆视为基本情况，但未来几个月的劳动力市场发展将决定后续行动方向，包括降息的速度和幅度。鉴于美国目前的基本面和经济增长依然相对强劲，我们预计短期内劳动力市场不会出现更严重的恶化。后续随着劳动力市场数据和选举结果的公布，我们将继续评估我们的观点。富达国际全球宏观及策略资产配置主管Salman Ahmed表示，“此次会议备受热议，市场对美联储启动此轮降息周期应为25个基点还是50个基点意见不一。最终，美联储此次选择大幅降息50个基点。当然，随着通胀持续走弱，劳动力市场在过去的几个月里也有所降温。美联储此次降息似乎是先发制人，其附带的点阵图和新闻发布会上的评论都强调，未来美联储在宽松政策的步伐和幅度上会更为审慎。总而言之，此次降息50个基点略显鹰派。但毋庸置疑的是鸽派是FOMC的主旋律，劳动力市场若出现进一步疲软的情况都将带来更大幅度、速度更快的降息，而目前市场对此已有所了解。我们仍认为软着陆仍是今年很有可能出现的情形。”
港股市场或迎来转机
降息后市场反应基本稳定，没有将降息解读为“衰退式”的行动，后续降息行为将跟随经济数据完成软着陆通道。对于国内市场来说，美联储降息可以换来一定政策空间，引导无风险利率下行。此前受制于利差、汇率等因素，货币政策工具箱存在一定瓶颈，当前货币政策仍有行动余地。A股方面，我们无法预期估值的全面提升。港股方面，富达基金基金经理张笑牧表示，过往港股估值与流动性环境高度相关，此次降息预计利好利率敏感度高的成长股（互联网）后续估值的修复弹性。港股互联网利润从2023年2季度开始持续超预期，但一定程度受市场情绪制约。美国此次降息迫使市场重新审视港股互联网，恒生科技指数目前估值处于历史相对低位。我们认为当前互联网平台基本面增长韧性仍然较好，盈利兑现持续超预期，估值性价比较高。
国内货币政策空间有望打开
富达基金固定收益部副总监成皓表示，8月国内主要经济金融数据密集披露，信贷、通胀、地产、消费等数据尚未反映内需明显回暖。相对于海外主要经济体，国内在面临一定通缩压力之下，实际利率仍然较高。此次美联储50个基点的降息略超市场一致预期，国内货币政策的海外制约因素逐步打开。如果后期存量房贷等利率需继续下调、降准降息等陆续落地，利率中枢预计仍有进一步下移空间，长期来看依然利好债券市场。短期来看，9月至今利率下行速度较快，需要警惕短期内“利好出尽”的调整风险，关注央行对利率曲线进行调整的风险。