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Overview2025年全球展望—变革之年
2024年12月09日
未来一年，金融投资环境将迎来全新变化。但显而易见的是，众多领域的收益有望提升，全球投资者情绪亦趋于乐观。
美国政治家威廉·富布赖特（J William Fulbright）在冷战高峰时期曾指出，世界的现状与人类对世界的认知之间存在着不可避免的鸿沟。数十年来，我们大多数人至少在前进的方向上达成了共识。然而，现在这种共识已不复存在。由此产生的政策、经济表现和地缘政治的分歧，为2025年的市场参与者提供了众多投资机遇。
最直观的分歧莫过于全球最大的几个经济体的经济增长、通胀和利率水平。在未来数月，这些关键经济指标可能会呈现出截然不同的走势，且其发展路径充满了不确定性。正如我们的宏观团队所指出，美国、中国和欧洲的决策者们在2025年可能会面临截然不同的挑战。
随着备受关注的美国总统大选结果出炉，美国这一世界最大经济体迎来全面再通胀的可能性陡然上升。我们正处于经济周期的后期阶段，而非末期阶段，因此经济环境波动性较大，总体上利好风险资产，但也要求我们做出精准的投资选择。一些昔日的领跑资产估值已处于高位，但市场情绪依然积极。
在企业和消费者适应新格局的过程中，我们认为，股票方面，再通胀将促进企业盈利增长，缓解对企业估值上升的担忧。支持企业和创新的政府政策将发挥积极作用，而较低的利率则利好资本密集型行业，并助力周期性行业跑赢大盘。在日本和印度，乐观情绪尤为高涨。
我们的多元资产团队对一些热门股票进行了深入分析，建议我们从之前的热门股转向在人工智能和科技热潮中被低估的板块。他们特别关注美国中盘股，对于主题投资者，重点关注前沿金融股；对于追求红利的投资者，重点关注非美国久期、抵押贷款凭证（CLO）和短期高收益债；对于注重风险管理的投资者，重点关注绝对收益策略。
同时，鉴于经济状况良好，固定收益资产的利差较窄。由于公共部门赤字预计将上升、关税和贸易争端可能抬头，以及地缘政治紧张局势持续不断，市场可能低估了市场出现不佳情况的可能性，这为信用债市场提供了潜在的投资价值。
总体而言，我们担心，未来四年，美国缺乏减缓公共债务增长的明确途径。滞胀风险犹存。政治因素也令外汇市场可能面临复杂局面。唐纳德·特朗普（Donald Trump）曾表示希望美元走弱，但市场分析认为他的政策实际上可能会导致美元走强。我们将拭目以待。
中国采取的刺激政策以及中国持有的美国国债规模也至关重要。中国经济企稳利好欧洲，但尚不足以为欧洲大陆在未来12个月内全面复苏提供充分动力，而美元则是新兴市场表现的关键因素。
为分散风险，投资组合需要多元化，这也是私人投资资产（private asset)的优势所在。进入2025年，许多市场尚未复苏，价格较低，存在投资机会，可在中长期内带来相对稳健回报。
简而言之，投资者需要采取灵活的投资策略。必须对他们所投资的企业和市场进行详细、深入的研究。
正如富布赖特所说，分歧不可避免——2025年，密切关注分析这些分歧有望为您带来丰厚的回报。