继续操作将离开富达基金中国官网主页，跳转至投资人平台。该平台由富达基金外包服务机构招商证券提供技术支持，平台数据准确性由富达基金负责，富达基金拥有最终解释权。
反洗钱
国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国际法律法规 国内法律法规 反洗钱联系方式 国内法律法规 国内法律法规 国内法律法规 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接 反洗钱动态、宣传材料及相关链接
风险提示
投资者权益须知
招贤纳士
私募资产管理业务从业人员公示
债券交易相关人员公示
销售人员从业资格公示
董监高及分支机构负责人公示
投资者/产品风险等级分类与匹配
个人隐私声明
使用条款
个人信息使用和保护告知事项
Cookie政策
媒体中心
下载中心
投诉建议
信息披露
Overview股票—新领域
2024年12月09日
2024年的美国总统选举、欧洲的政治动荡以及中国财政政策的初步迹象，都预示着2025年的股市将面临更多波动，也预示着新的盈利渠道。
2025年主要判断
- 美国股市企业盈利表现将优于其他发达市场
- 随着公司治理改革提升回报，日本股票仍是较好的投资选择
- 由于担忧股票估值过高，红利类资产成为合理选择
在其他因素不变的情况下，宏观政策和货币政策预计将为2025年的股市营造积极环境。商业周期即将迈入新阶段，但同时地缘政治的影响力在这一年中也将愈发显著。
影响近期价格走势的趋势可能仍将延续，但我们也可以期待新的方向和新的市场增长领域。对于股票投资者而言，这一时刻激动人心。
全球趋势
无论结果好坏，具有里程碑意义的共和党大选胜利都可能加强美国例外主义的观念。在11月大选投票之前，我们已预测美国企业盈利将在2025年保持强劲，在增速、净资产收益率和净债务水平方面都将超越大多数其他地区和全球平均水平。大选结果进一步增强了市场对未来一年商业、经济增长和创新的乐观情绪。尽管中美之间可能出现关税和贸易摩擦升级，某些板块面临一定风险，但由此产生的再通胀至少将为企业盈利带来部分积极影响，并缓解对企业估值过高的担忧。
然而，投资者必须更加精准地选择投资方向。人工智能的趋势就是一个典型例子。虽然市场对大型科技公司的估值争论不休，但英伟达等公司的估值仍在创下新高，并且可能继续攀升。不过，我们也在关注哪些公司将成为下一波受益者。
推动人工智能应用的公司显然是一个值得关注的群体，但最终，许多不那么直接相关的行业和消费者也将从中受益。智能手机业务让苹果公司赚得盆满钵满，但智能手机的普及也推动了众多传统业务和新业务的增长。目前，只有不到三分之一的公司将人工智能和机器学习整合到自身业务中，但超过70%的公司已有相关计划：人工智能和机器学习对经济的影响将持续扩大。在这一领域，美国的绝对领先地位毋庸置疑。
此轮十年周期的其他结构性大趋势将在2025年延续，值得关注。抗肥胖药物的突破具有重大意义，与人工智能一样，诺和泰（Ozempic）等药物也有可能产生非常深远的影响，远远超出目前获利的一小部分医疗指数成分股。这在医院及健身等相关领域的应用已经出现，而其他应用案例也在不断拓展成熟。
医疗板块还有一个显著的结构性驱动因素：到2050年，全球65岁以上人口将翻一番，我们收入中用于保持健康的比例将继续增长。
本土化趋势
尽管普遍预期共和党可能会废除拜登总统《通货膨胀削减法案》中的某些条款，包括电动汽车税收抵免，但由于大部分投资都集中在共和党把持的州，制造业激励措施预计将得到更多保护。在岸外包（onshoring）的趋势已经形成，并获得了两党的支持。制造业活动正在推动美国中部地区的经济增长和投资，我们的分析显示，这将在未来几年推动固定投资的基本增长率提升2-3个百分点。
中小盘股的市场情况可能更为复杂。中小盘股持续反弹，已经缩小了与大盘股之间的估值差异，但未来一年将面临不同的影响因素。减税和融资成本下降都更加利好中小企业。然而，如果物价上涨迫使美联储调整货币政策，转而加息，同时移民和关税问题对经济增长和实际支出构成威胁，那么融资成本下降带来的积极影响可能会被抵消。
总体而言，我们的宏观团队预测未来几个月将出现软着陆或再通胀的情景，这预示着早期周期性板块股票的盈利前景看好。如果新一届美国政府能够刺激经济并减少监管负担，将利好美国金融板块和价值板块。
贸易风险
进入2025年，我们认为市场情绪和基本面指标都将为日本股市提供支撑。日本仍在稳步迈向再通胀，薪资增长强劲，预计资本支出和股东回报将随着时间的推移稳步增长。投资者正在寻找哪些日本企业将从公司治理改革中受益，东证股价指数（Topix）成分股跑赢指数的比例也随之上升。
然而，需要注意的是，日元走强加上利率上升，可能会在下半年对企业盈利造成不利影响，尤其是在非必需消费品板块，因为汽车制造商和耐用品出口商的海外销售占比超过了国内需求。
其他发达市场则面临严峻挑战。欧洲工业企业和汽车制造商最近发出利润预警，而非必需消费品板块的企业销售也表现不佳。我们宏观团队的模型也显示，如果部分实施美国共和党提出的加征关税措施，将使德国和欧元区的GDP增速下降多达0.5个百分点。
另一方面，协调一致实施货币宽松政策理论上应利好欧洲周期性板块，但目前更便宜、更具防御性的投资选择是红利类资产。这些红利资产由于具备较高的股息率，以及较低的估值水平，值得重点关注。
亚洲的潜力
中国方面，我们倾向于关注政府政策大力扶持的板块：科技、高端制造、消费和医疗保健。我们意识到，中国股市可能会出现波动，而且在政府实施一揽子增量政策后，许多企业的估值已从低位反弹至合理水平。但好消息是，在这个庞大的市场中，不乏企业盈利增长路径清晰的股票。
房地产方面预计将逐步复苏，但不太可能出现房价大幅上涨，行业杠杆提升的局面。伴随经济企稳，2025年中国股市也有望迎来逐步复苏。
其他新兴市场方面，印度尼西亚的经济增长和企业盈利势头良好，但银行股占据主导地位，使印尼股市很容易受到降息的影响。尽管全球投资者的流动性大幅减少，但东盟地区普遍将从供应链多样化的长期趋势和来自全球各地的外商直接投资份额增加中受益。
印度将再次成为长期投资者的亮点。虽然在近期的反弹之后，一些外资正在获利回吐，极端天气也扰乱了农业生产，但印度的发展前景依然稳健，其优势在于人口结构以及对基础设施和制造业的投资。这也是印度国内投资者仍在买入的原因。
盈利才是硬道理
没有人能够确切预测中美关系的未来，也没有人能够准确预测大宗商品的走势，中东地区冲突是否会进一步升级。但市场波动带来风险的同时，也孕育收益的可能。
全球企业盈利增长前景依然强劲，我们对2025年的股票市场普遍持乐观态度。然而，由于估值较高，随着经济周期转换，“聪明资金”将寻找合适的投资对象。我们的方法是坚持基本面分析，同时对估值保持警惕和纪律性。不论是2025年还是以后更长的时间，我们都将遵循这一指导思路。