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Overview无惧波动 传承可期——致富达传承6个月持有期股票型证券投资基金持有人的一封信
2025年04月28日
尊敬的持有人：
见字如面。富达基金管理（中国）有限公司发行的第一只公募基金——富达传承6个月股票已成立两周年，感谢您的长期信任。在此，我们希望和您分享这段投资旅程的心路历程。
数据来源：基金定期报告、银河证券，富达传承6个月股票A属于银河证券分类标准股票型基金(A类)，截至2025年3月31日。
面对市场的不确定性 灵活把握市场机遇保存
过去两年，我们与各位投资者共同经历了全球宏观经济的震荡起伏和国内经济的逐步复苏伏。A股、港股市场经历着全球流动性潮汐的冲击，也处于国内经济动能转换的时期。在这段时间管理基金的过程中，我们最大的体会之一是关注高层政策的重要性，仅凭自下而上的组合管理方式是非常困难的。正如彼得·林奇所言：在资本市场中，埋头苦干与抬头看路同样重要。然而，预测未来市场走向同样具有挑战性，因此我们必须时刻准备好应对组合管理的变化。我们在不断变化的经济环境中采取了灵活的组合管理策略，过去两年取得了一些成绩，这证明了我们投资策略的有效性。
市场和运作回顾
从2021年到2024年，我们见证了中国股市的显著变化，其中防御性股票，尤其是在能源、商品和公用事业领域，提供了可观的相对回报。在此期间，我们采取了防御策略，重点关注能源、大宗商品、公用事业、消费必需品以及业绩稳健的出口产业链企业。从2024年8月开始，我们加强了对成长股的选股准备，并在9月初启动了防御型板块和成长板块之间的再平衡工作。到9月20日，我们基本完成了从防守到战略反击的阵型转换，使我们的投资组合充分受益于9月24日超预期的政策利好。去年的9月24日是一个重要的转折点，显示出政府的重点回归到经济增长，并随后推出了相应的政策。我们认为，与经济转型方向一致的产业，尤其是那些创新驱动的产业，在经历了过去三年的转型阵痛后，将于2025年率先迎来业绩反弹。在去年第四季度的市场波动中，我们保持了哑铃型结构，坚持自下而上的基本面研究方法。在2025年春节期间，我们密切观察了市场活动，特别是在小盘股和科技股方面。在此之前，我们战略性地提前布局人工智能和医疗相关标的，这带来了良好的回报。近期，由于外部带来的不确定性，我们更加注重内需相关以及科技创新的板块。
双基金经理合作制度，能力圈互补
富达传承6个月股票由两位基金经理共同管理，周文群擅长周期和制造领域的投资，张笑牧深耕成长和科技创新领域，能力圈互补。我们依据各自的核心能力圈持续进行建设性的讨论和研究，求同存异，始终坚持自下而上基本面研究的方法论，优选长期需求趋势良好、中期业绩复苏有望且当前估值有吸引力的个股，力争实现对市场走势的高胜率预判，带给持有人更好的投资体验。
顺应经济结构转型，聚焦内需和科技
站在当下，虽然一些阶段性的挑战可能导致市场的短期波动性维持在高位，我们相信在政策呵护和企业自身努力的共同作用下，许多符合经济转型方向且创新能力强的中国企业，其盈利和现金流将在2025年显著改善，这些微观的改善将逐步汇聚成宏观层面的经济数据回升。许多创新驱动的成长行业在经历了2021-2024年的转型阵痛和估值调整后，在当前体现出了较高的业绩确定性和估值安全边际，预计会为投资者贡献较高的确定性收益。面对严峻的外部环境，我们认为创新型的科技投资大概率是政策发力的核心，自主可控和国产替代相关产业将受益于政策支持和国内需求的拉动；一些成长板块的高质量公司具备较高的业绩确定性和估值安全边际，投资价值凸显。消费行业方面，虽然当前依然承压，我们看到一些具备创新能力的消费企业韧性较强，值得持续挖掘。
市场瞬息万变，希望能在今后的投资道路上，我们都能与您一起，并肩探索。富达传承，未来可期。
富达传承6个月股票基金经理
周文群 张笑牧
2025年4月
注：富达传承6个月股票于2023/4/25成立，2023-2024富达传承6个月股票A份额年度净值增长率分别为-12.33%、15.65%，C份额年度净值增长率分别为-12.69%、15.02%，2023-2024业绩比较基准年度增长率分别为-12.22%、14.12%。
历任基金经理：周文群（2023/4/25至今），张笑牧（2024/9/5至今）。
数据来源：基金定期报告。