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Overview特朗普新政对美国经济及美股投资影响
2025年02月27日
近日富达国际发布了2025年度全球分析师调查报告，该调查报告汇集了来自富达全球112位资深分析师的观点。富达分析师团队遍布全球，与所覆盖行业及公司时刻保持紧密沟通，为富达投资团队带来细致、深入的洞见。深刻见地的背后是全球数千次与上市公司管理团队进行深入访谈、实地考察、持续跟踪。通过解读年度分析师报告，期望能为您带来更多元、更丰富、更深刻的投资参考及启发。
本期我们将带来报告解读第一期——特朗普重返白宫，新政如何影响美国经济及美股投资。
主要观点:
- 全球上市公司管理层2025年更为乐观，特别是在收购合并、资本回报率等方面；
- 特朗普新政下监管放松，美国企业并购有望升温，特别是在医疗保健、通信服务、 IT、房地产和能源等领域；
- 加征关税、对内减税及美国再通胀相互交织，对美国不同行业影响不尽相同；通胀不会回到我们几年前看到的水平，高通胀可能比一些投资者预期的更持久；
- 美国经济有望延续稳健势头，为美股提供有力支撑；在较高估值及市场观点趋同背景下，美股波动可能增加，注重把握结构性机会。
全球上市公司管理层今年更为乐观
2025年全球分析师调查结果显示，全球来看，上市公司管理层今年更为乐观，乐观程度在近3年保持高位，其中上市公司对资本回报预期达到新冠疫情以来的最高点。
监管放松预期下，美国企业并购有望升温
特朗普政策一大特点是对国内放松监管。我们的分析师团队认为，和特朗普第一次总统任期相比，本次入主白宫将比上次带来更大的影响，部分行业的投资价值也将迎来较大的提升，背后主要受到企业并购所带来的投资机遇驱动。
“我们的分析师预测，一些行业的并购将会激增，其中包括医疗保健、通信服务、 IT、房地产和能源。”
“在新政府的领导下，联邦贸易委员会不太可能阻止潜在的收购，”富达医疗保健分析师Sahil Kapoor表示。对这位以“交易艺术”自豪的美国总统，投资者对其任期内交易达成增加的预期，将对企业及其股价产生重要影响。
“估值水平已经从周期低点回升，增加了上市公司资产覆盖率和股东的股权价值，”研究北美电信、媒体和科技业务的固定收益分析师Evan Delaney表示。“这将反过来改善每家公司进入资本市场的机会，重燃投资者对这些行业增加投资的兴趣，”我们的分析师预测，一些行业并购将会激增，其中包括医疗保健、通信服务、 IT、房地产和能源。监管的放松也将有利于银行业投入更多资源。另一位专注于媒体和电视行业的分析师Samuel Thomas表示，有线电视、视频游戏行业都有可能是并购发生的领域，其中蕴含的投资机会值得投资者重点关注。
美国对外加征关税
对内减税与经济再通胀交织
特朗普政策下，对外加征关税、对内积极减税交织；面对充满韧性的基本面，美联储也公开表示不急于进行降息，美国经济再通胀情景或将加剧演绎。富达全球分析师团队认为，政策影响要针对具体的行业和地区加以细致分析。
消费行业分析师Robert Glatt表示：“减税的正面效应可能会被贸易战带来的通胀负面效应所抵消；但这更多的是一种中期的影响。在短期内，我们可能会受益于消费者情绪的改善和不确定性的消除。”相较于高通胀，分析师们对关税及贸易战带来的不利影响反应更加直接和强烈，特别是在对待以美国业务为主（US-centric business）的公司。“关税可能会导致终端客户所承担的价格上涨，从而对需求产生负面影响；同时对某些科技产品的限制风险将会破坏正常的商业活动，”负责英伟达和世界其他大型芯片生产商的分析师Jonathan Tseng表示。关税及相关限制对科技行业的影响将更为直接。另外，分析师团队认为市场普遍期待美国积极的财政政策也是有代价的。“随着30年期抵押贷款利率重回7%，高利率对房屋贷款家庭的需求抑制将会更为突出，”负责美国房屋建筑商的分析师Bobby Missar表示。
针对美国近期经济情况，富达研究报告也指出，特朗普的关税政策较预期相对温和，某些商品及行业有可能不会受某些法规的约束，有些或许根本不会生效。然而如果关税继续存在，投资者可能会在短期内看到经济增长放缓和通胀上涨。关税的影响同样取决于进口商和制造商如何选择支付关税成本——是选择自我消化成本，还是通过提价转移给消费者。另外美联储近期对降息按下暂停键，如果经济开始放缓或发现就业市场出现问题，这可能会鼓励他们进一步削减利率。但如果出于某种原因，通胀开始更广泛地加速，美联储可能再次提高利率。通胀不会回到几年前的水平，高通胀可能比一些投资者预期的更持久。
信心强劲，基本面稳健
美股结构性机会仍然值得期待
但是值得关注的是，在众多政策交织、影响不甚明朗的背景下，高达47%的分析师表示，他们所覆盖的美国公司管理层对未来12个月的投资更有信心，这一数字是去年的三倍。
另据富达投资发布的2025年一季度投资展望显示，预计美国企业今年利润率有望提升，并稳定在疫情发生前水平。
总体而言，在放松监管、减税预期的推动下，美国经济有望延续稳健增长，对美股提供有力支撑。同时伴随估值升高，市场预期趋同，美股内在波动性增加，我们建议关注美股结构性机会，偏好中盘股及通信、金融板块。